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铜锌将重回震荡格局

2019-11-16 20:57:44来源:励志吧0次阅读

铜锌将重回震荡格局

铜现货升水仍维持在高位

中国4月份进口精炼铜34.14万吨,同比大幅增长86.54万吨,年初迄今累计进口134.25万吨,累计同比增长56.12%。今年铜进口量一直维持在历史高位,但是在3~4月的大部分时间里铜的沪伦比价并未处在高位,而是由于铜现货高升水的推升令沪伦比价在4月下旬的时候才攀升至进口套利成本比值附近。因而在4月份的大部分时间里,对于贸易商和铜冶炼企业而言存在着良好的买伦抛沪反套机会。但是4月份中国精炼铜出口量仅有21.50万吨,虽然环比增加了7.22万吨,但是同比仍显着减少了26.05%。

笔者认为这种进出口数据的吊诡现象是由我国海关的统计制度所致。如果某一货物由境内运往保税区仓库,海关并不会将其记入出口统计,但若将保税区仓库中的货物运至境内,那么海关便会将其纳入进口统计中。因此笔者预计自3月下旬开始,不少贸易商和冶炼企业将电解铜运至保税区仓库,并采取反套操作,而这么操作的同时又进一步加剧铜现货市场供应的紧缺,从而推升铜现货升水上涨。3月份中国保税区仓库铜库存量涨至82.5万吨,而4月更是攀升至85万吨历史高位水平,便是明证。铜现货沪伦比价的不断修复令前期反套投资者持续获利,因此便决定在沪伦比价接近进口成本比值的时候平仓了结,于是保税区仓库中的铜便开始回流到现货市场,从而令中国精炼铜进口量显着增长。然而考虑其中大量的铜库存在3、4月被国储局收走,因此实际进入现货市场被下游企业买走的电解铜有限,因此铜现货升水仍维持在高位。

锌供应偏紧的局面明显缓解

2014年4月锌精矿产量为46.57万吨,当月同比下滑6.93%,1~4月累计产量为154.26万吨,累计同比下滑1.07%,较一季度同比增速小幅下滑2.76个百分点。虽然锌精矿产量增速有所下滑,但是锌冶炼企业目前的原料库存仍然充足,绝大部分冶炼企业采购原料并不紧张。国内锌精矿供应过剩局面仍无缓解迹象,品位50%min的锌精矿加工费延续涨势,目前维持在5100~5300元/吨水平,锌精矿进口现货加工费也攀升至140~155美元/吨的高位。今年4月份精炼锌产量达到45.6万吨,当月同比增长2.12%;1~4月累计产量为171.53万吨,累计同比增长1.26%,较一季度同比增速仅微幅回升0.31个百分点。其实,自今年2月份以来中国精炼锌的产量增速已出现了明显放缓的迹象,主要原因是在3月份有一批大中型锌冶炼企业选择了提前检修所致。

4月份,随着锌价的持续回升,以及锌下游终端需求的缓慢回暖,锌冶炼积极性也相应升高。同时,随着部分大中型锌冶炼企业在4月结束前期的检修,陆续恢复生产,因而开工率也随之提升。分企业规模来看,大型企业4月的生产情况保持相对平稳,其中陕西东岭在4月恢复生产后产量显着增加,河池南方4月下旬结束检修,产量逐步增加,株冶火炬4月满负荷生产,但是驰宏锌锗当月检修导致产量下降。因为白银集团旗下10万吨产能的西北锌冶炼厂恢复生产,湖南三立也结束检修,令中型企业开工率小幅上升,但由于罗平锌电、四环锌电、甘肃成州冶炼厂等企业仍继续停产,因而中型企业开工率绝对水平不高。小型企业中,甘肃宝徽4月排除设备故障而恢复生产,江铜旗下的铅锌冶炼厂将于5月中旬开工点火。5月份以来,现货市场上锌锭供应量较4月已经明显回升,供应偏紧的局面也明显缓解。而且在5月下旬,葫芦岛锌业结束了为期一个月的常规检修工作,巴彦淖尔紫金有色也在5月底结束为期一周的锌冶炼厂检修,因此未来现货市场的锌锭供应量将持续充裕,尤其是华北天津地区的锌锭供应偏紧格局将得到明显缓解。

综合来看,目前国内宏观环境对铜和锌两大基本金属而言都属于利空背景,只要房地产投资增速继续下滑,这两大金属的终端需求就无法有效提升,尤其是与房地产行业相关度更高的锌。而微观面,目前锌的供给已经明显缓解,铜的现货升水随着未来进口铜的涌入以及季节性规律,将持续下滑,因而铜、锌均开始逐渐摆脱前期供给偏紧的局面,这对两个金属的价格造成了一定上行压力。

未来随着气温的升高,铜、锌下游消费也逐渐步入传统淡季,需求的疲弱将令铜、锌价格再度承压。预计6月铜和锌都将逐渐结束4~5月的上行走势,回归至震荡格局当中。

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